[摘要] 棚改大账本中，除国开行每年不低于1000亿元贷款外的其他各类资金缺口，究竟靠什么来撬动？资金“上不达、下不通”的局面还要持续多久？​​
险资进入难
多路不通，使得保险资金、住房公积金和社保基金也被寄予期待。
总投资38.61亿元的陕西铜川矿务局棚改项目，于2012年引入了社保基金11亿元，以社会保障基金理事会为出资方，成为陕西省引入的首笔用于民生保障的社保基金。
郭林告诉记者，2012年底，国开行天津分行以担保人和独立监督人身份，太平洋资产管理公司为受托人，募集保险资金100亿元用于天津“十二五”期间的公租房项目，目前首期50亿元资金已到位。
“我们最看重国开行的融资性保函。”太平洋保险天津分公司高级经理陈炎说。
滁州市城市建设投资有限公司董事长贡植平介绍，该市棚改项目也引入了10亿元险资，合作方光大永明资产管理公司同样以国开行保函为重。
北京市2013年也已有部分区县与数家险企在棚改领域达成了初步合作意向。
“这些资金体量大、来源稳定且回收期长，非常契合民生项目的融资需求。”贡植平说。
然而，上述资金目前主要以债权投资形式进入，首先要解决反担保问题。国开行评审三局局长孟亚平担心，国开行出具保函势必会占用国开行的资本金。
事实上，目前中国棚改项目引入各类资金所需的融资性担保，基本均由开行承担，不少项目一旦缺乏开行担保则可能寸步难行，在吸纳和引导社会资金上，开行首当其冲。
但伴随而来的，是对开行来说日趋严重的资本占用问题。面对未来巨额的棚改资金需求，即便是开行近7万亿元的资金体量，将来也会力不从心。
不仅如此，郭林还表示，出具保函则还需得到银监会许可。此外，险资还必须遵守不高于项目总投资20%的比例要求，需要政府、银行、险企和监管部门多方考量利润、风险管控和政府债务等复杂因素。
因而，尽管数年前保监会就以《保险资金投资不动产暂行办法》允许险资进入不动产领域，但迄今成功助力保障房建设的案例却屈指可数。
“社保资金的风控要求高于险资，公积金则更高。”左坤认为，保障房项目大多属于政府兜底的“硬骨头”，如何在风险偏好上实现对接，如何让监管层减少顾虑，是下一步金融创新的关键。
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