[摘要] 鲁能置业借壳广宇发展失败既出乎意料又在意料之中，即使鲁能贵为央企，但“监管层对于房地产资产注入上市公司的审批并非不留例外”。
为了实现这个目标，鲁能集团花费了不少心思。
告败探源
虽然鲁能的资产注入会为广宇发展带来可观的利润，但这个重组过程本身就困难重重。
对于此次重组失败，华安证券分析师宫模恒叹称“出乎意料”。
他指出，在今年二三月的房企重组窗口期，一些房企重组方案获批，加之国资委批准作为央企的鲁能集团可以保留房地产业务，当时预计国家会对房企重组会有所放松，所以，对此次重组抱有极大的信心。
面对此次非公开发行重组方案的失效，他认为，今年年内鲁能也没有机会重拾这个方案。
宫模恒同时指出，这次重组失败也在意料之中，一切都归因于鲁能集团旗下房地产业务过于庞大。
作为一家拥有近20年房地产开发历史的央企，鲁能集团在各地都有大型房地产项目，而其地产业务主要由鲁能置业集团负责，但由于整个鲁能集团地产业务非常庞大，所以又在华北、海南、华东等区域分设19家公司来进行房地产开发。
虽然鲁能集团的土储庞大，但各地公司多是单兵作战，短期内要理顺这些零散的房地产资产是非常困难的，而这些又是鲁能实现地产业务整体上市所必须做的。
“有统计称，要注入的这7家房地产公司资产负债率均处于高危期，其中6个公司的资产负债率均超过65%，海南三亚湾的资产负债率更是高达89.58%。或许正是鲁能集团的这些内在问题才导致重组的失败。”宫模恒猜测。
除了企业本身的原因外，另一个不容忽视的原因是，国家对房地产行业的调控不断加深。
国信证券分析师区瑞明认为，此次鲁能借壳重组失败再正常不过。
他指出，与之前ST兰光、金科成功借壳ST东源上市不同，广宇发展的重组方案是去年才提出来的，而ST兰光、ST东源重组的方案是早就通过的，后期只是完成一个要约收购的程序，即便如此，也拖延了一年，所以国家对房企借壳重组的政策只会紧不会松。
事实是，由于国家对房地产行业调控力度不放松，近期已经相继有ST远东、ST德棉、绿景地产、宜华地产借壳重组方案终止。
“虽然此次重组告败，但鲁能肯定不会放弃，应该还会有下一轮的方案。”宫模恒则如是称。
目前，鲁能集团旗下有3个上市平台：*ST能山、金马集团和广宇发展，但房地产上市平台仅有广宇发展，所以鲁能不会放弃。而从广宇发展来看，其在2010年的年报中就将这次重组作为今年首要的战略任务，决心很大，所以广宇发展也不会就这么放弃重组。
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